十年前十万越南买珠，回国发现上圈套，行家：他们专卖中国人
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数据显现，到2025年4月，美国联邦债款总额约为36万亿美元，占全球GDP的约35%，美国人均负债超10万美元。2025年4—6月季度到期美债总和约6.5万亿美元。当时的全球钱银系统，即债款国很多告贷、债款国很多出口并购买债款的形式，将被逼革新。化解美债问题，短期依靠借新还旧，长时间需财务革新。
假如美债违约，会呈现什么局势？
假使美债违约，或许全球大规划兜售美债，将会引发连锁反应：
一是美元信誉将坍塌。如此一来，美元作为全球储藏钱银的位置会受到冲击，多国或加快“去美元化”，转向黄金、人民币等财物。美元汇率将暴降，进口本钱激增，美国面对的通胀压力将加重。
二是全球金融商场将动荡不安。美债收益率将飙升（如10年期国债收益率打破5%），推高全球假贷本钱，企业融资困难，股市或遭受重挫。对冲基金基差买卖者将呈现爆仓、养老金等组织财物缩水，将引发流动性危机。
三是美国经济将堕入阑珊。在这种极点情况下，政府将停摆、社保付出将呈现中止，社会对立将被激化。美国企业裁人潮或将延伸，消费萎缩，美国经济将堕入“滞胀”。
四是地缘政治格式重塑。我国、日本等美国首要债款国会持续减持美债（如我国持仓已降至约7600亿美元），加快人民币世界化进程。美国军事开支被逼减少，全球影响力下降。
当时全球钱银次序正在溃散，源于美国债款水平的不行持续
美国桥水出资公司创始人、首席出资官瑞·达利欧近来就曾指出，当时钱银次序正在溃散，源于债款水平的不行持续性。全球债款系统已达临界点，那就是债款国（如美国）债台高筑却仍在快速添加债款，而债款国（如日本）持有过多债款财物，一起经济依靠向债款国的出口。
达利欧表明，在一个去全球化的世界中，首要国家之间无法相互信任——一方忧虑供给链断裂，另一方忧虑债款偿付问题。这种大规划交易和本钱不平衡显然是不协调的。
他以为，当时的钱银系统，即债款国很多告贷、债款国很多出口并购买债款的形式，将被逼革新。
美国政府债款规划及其增长速度已显着不行持续。这将对本钱商场发生巨大影响，从而涉及全体经济。
特朗普掀起本轮关税战的原因探求
特朗普为何掀起本轮关税战？这至少存在以下几个原因：
一是美元霸权的结构性对立。自1971年布雷顿森林系统崩溃后，美元作为世界储藏钱银需经过交易逆差向全球输出流动性，导致美国制作业外流和长时间交易赤字。这种“特里芬难题”使美国堕入“输出美元必逆差”的窘境，成为交易抵触的深层诱因。
与此一起，美元霸权赋予美国超强购买力，即便债款高企仍能保持进口。特朗普借此发起关税战，企图经过“对等关税”减缩逆差，但此举或许削弱美元世界位置，构成“既要美元霸权，又要交易顺差”的悖论。
二是美国国内经济与政治的诉求。制作业回流。美国工业空心化严峻，金融业揉捏制作业生存空间。特朗普企图经过高关税迫使企业将工业链迁回美国，但企业因本钱问题遍及抵抗，反而转向其他低关税国家。
财务压力。关税成为美国政府快速增收手法，若对全球进口产品均匀加税20%关税，年收入可达数千亿美元，可缓解财务压力。
三是世界战略与权利博弈。重构交易次序。特朗普意图树立以美国为中心的“纳贡系统”，经过关税迫使各国在交易和地缘政治上退让，重塑全球规矩，例如施压墨西哥操控移民、重谈北美自贸协议。
镇压我国崛起。针对“我国制作2025”等战略，美国忧虑技术优势被逾越，借关税战遏止我国高科技工业开展，并期望联合盟友围堵我国供给链。
四是对立实质在于金融本钱与工业本钱的抵触。有剖析指出，美国金融业才是制作业外流的推手。华尔街本钱逐利导致工业外迁，而特朗普方针未触及金融霸权，反而经过关税转嫁对立。若无法平衡金融与实体经济，关税战仅能治标，难解结构性困局。
特朗普之前不断给关税加码，给各交易伙伴国“极限施压”，意图之一在于，在交易谈判中获取对美国有利的条件，一起以关税为手法，来压榨各国持续支撑美债。而美国关税方针的“口风”又时有改变，比方革除部分产品“对等关税”等，这种不确定性导致美股、美债大幅震动、跌落。
应对美债问题的办法
美联储或许会降息，以下降新债利率，但受制于美国通胀压力，降息操作空间有限。美国内部将会就债款上限打开博弈，两党若僵持不下，美国2025年8—9月或面对技术性违约危险。在这种情况下，各国央行增持黄金、涣散钱银储藏，警觉美债商场动摇。
整体而言，美国的债款问题已进入“恶性循环”，短期依靠借新还旧，长时间需财务革新。
修改丨王茅
审阅 | 丁开艳
责编丨兰银帆
美国债款水平不行继续，若美债违约将带来什么影响
文/《清华金融谈论》王茅数据显现，到2025年4月，美国联邦债款总额约为36万亿美元，占全球GDP的约35%，美国人均负债超10万美元。2025年4—6月季度到期美债总和约6.5万亿美元。当时的全球钱...
记者从一些从事服装职业的人士了解到，传统服饰零售职业的生意在本年上半年不好做，除了一些大型连锁品牌还能取得一些添加，不少中小型商家能够相等已是不错。
而从大环境来看，整个职业仅微幅添加。依据国家统计局数据，1-6月，我国限额以上单位服装产品零售额累计5156.3亿元，同比添加0.8%。
连从前红极一时，程序员人手一件的优衣库也在我国商场“失速”。优衣库母公司迅销集团CFO冈崎健此前在成绩会上猜测，品牌在我国商场下半年将堕入收入、赢利下降状况。 “（我国顾客的）消费志愿低迷，符合当地需求的产品构成也不行到位，出售堕入苦战。”
中小商家卷不动了
Vicky在意大利学服装设计，学成归来后没有去大公司打工，而是挑选和洽朋友一同开了一家女装淘宝店。由于选品精准，一开端，她们顺势抓住了一波电商盈利，也赚到过不少钱。 两年后，她们决议再开两家线下店，添加客户的体会感和黏性。
前两年盛行直播，Vicky也跟风做了直播，但像她这店家背面没有组织助推，拿不到流量，测验屡次后没作用，终究作罢。
Vicky告知记者，服饰线上退货率高是公认的，前几年退货率的职业平均水平是40%-60%。详细就看你在哪个渠道卖，不同渠道退货率会有一些不同，但全体而言远高于线下。从上一年开端，Vicky发现线上的退货率开端上升，为了止损，在年末的时分便完全关掉了线上的小店。“一些服装圈子里的朋友告知我，他们本年有些店肆的退货率飙升到70%。在女装直播这块儿，退货率则愈加高。再加上其他的各类本钱，总账都打不平。”此外，她也提及，仅退款这样的公约对商家也很伤。
依据Vicky多年来对这个职业的调查，她发现顾客越来越“抠门”了。“十年前我刚开店时，只需衣服原料好够时髦，仍是有许多人愿意为一千多元的衣服买单的。还有一些客人，到门店里来逛，兴致好起来一买便是好几件，也是常有的工作。”但这几年，她发现，“贵”衣服卖不出去，线上店里的衣服遍及都越卖越廉价，人们好像愈加寻求“性价比”。“渠道上促销活动太多，咱们这种小店常不参与，所以能够拿到的流量越来越少，衣服更难卖。”
服饰电商越来越卷现已成为职业公认的现实。此前有媒体报道，本年以来有多家开店十年以上的淘宝女装店肆关店。本年7月，在淘宝具有40余万粉丝的淘宝女装店“The Bubble”发布闭店告诉，表明店肆已进入清仓阶段。有着55万淘宝粉丝的“沉入深蓝 LOSVLUE”店肆也在交际媒体渠道发布了闭店决议。
国内的服饰职业是一个万亿级商场，当年淘宝、京东等大电商渠道早早入局分食这块蛋糕，尔后兴起的抖音也不甘示弱，近些年布局培育自己渠道上的服饰商家。但现在，当流量落潮，一些吃足盈利的商户开端走衰。
本年6月初，粉丝数高达500万的女装大店“罗拉暗码”停播退网，并清空了之前的相关视频。揭露材料显现，罗拉暗码于2016年建立， 该品牌以创始人王姗姗（LOORA罗拉）的姓名命名。起先罗拉暗码的事务重心首要在线下，2018年，罗拉暗码看到了线上商场的开展潜力，在那年开端转战短视频职业，入驻抖音渠道。2019年，直播电商风口正盛，罗拉暗码正式敞开抖音直播带货。在随后的几年时间里，罗拉暗码进入抖音渠道服装带货榜前列，连续拿下抖音服装类主播带货榜榜首、抖音双11总榜榜首等头衔。
老牌商家寻求新时机
依据国家统计局数据，1-6月，我国限额以上单位服装产品零售额累计5156.3亿元，同比添加0.8%，增速比2023年同期放缓14.7个百分点。其间，4月和6月限额以上单位服装类产品零售额同比别离下降3%和2.2%。同期，穿类产品网上零售额累计同比添加7%，比2023年同期放缓6.3个百分点。
家底薄的中小商接受压力，家底厚的老牌的服饰公司则在缓慢添加中寻求时机。
我国不少企业寻求出海的时机，服饰企业也相同。曩昔很长一段时间内，国内的服饰企业出海大多以加工或贴牌为主，赢利、附加值低很难在海外站稳脚跟。但现在，更多我国服饰品牌都在积极出海。
比方森马服饰(002563)也在加快推动海外布局。旗下的巴拉巴拉品牌上半年在越南开设7家门店，并入驻东南亚电商渠道Shopee。半年报显现，本年上半年，森马服饰在境外的全体毛利率高达69.93%，高于儿童服饰、休闲服饰现在49.55%、38.57%的毛利率。从成绩上看，公司现在现已站上百亿规划， 2024年上半年，公司完成运营收入59.55亿元，同比添加7.11%；完成归母净赢利5.53亿元，同比添加7.14%。
国内的野外服饰也是整个服饰职业为数不多的还在高速添加的赛道，是许多企业竞相掘金的细分赛道。美邦服饰创始人周成建本年宣告回到台前，随后对美邦进行了一系列的变革。在关注到野外体育的热潮后，该公司方案从休闲服饰转型至野外赛道，宣告将施行“大牌平替”战略，方针直指“中产三宝”之一的始祖鸟。周成建日前在一次揭露活动上也说到，公司内部将其界说为“抓鸟战略”，产品定位则是“平价豪华”。美邦服饰(002269.SZ)上半年完成运营收入4.14亿元，同比下降25.8%；归属于上市公司股东的净赢利7678.06万元，同比添加648.07%。
不过无论是决议出海仍是转型赛道，在资深服饰职业人士凌芳看来都不是一件简单的工作，未来竞争对手只会多不会少。但从好的方面看，在现在的存量商场里，这两个方向仍是增量，服饰出海赛道和体育野外现在正处于黄金盈利期。
记者注意到，在本年全体职业较平平的状况下，许多企业都不再挑选“高举高打”的急进战略。
优衣库大中华区CEO潘宁在最近的简报中初次供认“平替”消费潮对公司的冲击显着。“性价比消费在年轻一代中尤为显着，在‘平替’消费价值观下，顾客不再挑选品牌产品，而是挑选质量不同不大的更实惠的产品。”为了应对未来的应战，公司的详细方案是：在未来2～3年内封闭亏本的优衣库店肆，把开店会集在人流较多的区域和黄金地段。
“本年不以‘规划添加’为首要方针，而是始终保持‘稳健运营、务实开展’的主导思维。” 李宁集团联席CEO钱炜此前在成绩阐明会上表明。
（来历：榜首财经，原标题《“高举高打”急进开店战略消失，服饰职业进入深度调整期》）
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